Presiden Prabowo Subianto berdiri dengan kepercayaan diri yang menggelikan disaat rupiah sedang jatuh ke level terendah dalam sejarah modern.
Pada 16 Mei 2026, Presiden Prabowo Subianto berdiri di tengah petani Nganjuk dengan rasa kepercayaan diri yang miris. Rupiah sedang jatuh ke level-level terendah dalam sejarah modern Indonesia, perdagangan ekspor sedang menggigit debu akibat tarif Trump, dan kelas menengah sedang menyusut. Tapi apa yang dilakukan Prabowo? Dia tertawa.
“Orang rakyat di desa enggak pakai dolar kok, iya kan? Pangan aman, energi aman, ya.”
katanya dengan menenangkan, menambahkan bahwa selama Menkeu Purbaya masih bisa tersenyum, tidak perlu khawatir.
Dua hari kemudian, pada 18 Mei 2026, rupiah menyentuh rekor terendah Rp17.670 per dolar, sebuah jatuh terjal 14% sejak Prabowo dilantik enam bulan lalu. IHSG merosot. MSCI menggugurkan 18 saham Indonesia dari indeksnya dalam rebalansi yang mendegarkan outflow dananya yang besar. Dan dunia pasar mulai berbisik soal satu hal yang paling ditakuti setiap negara ekonomi berkembang: confidence crisis.
Bhima Yudhistira, direktur CELIOS — lembaga riset ekonomi independen yang paling dipercaya industri — segera merespons dengan sinis di media sosial: “Kayaknya Prabowo perlu di-briefing Ekonomi 101.” Bukan hanya karena kesederhanaan pernyataannya tentang petani Nganjuk, tetapi karena respons publik presiden itu adalah simbol dari sesuatu yang jauh lebih berbahaya: sebuah pemerintahan yang tidak hanya tidak mengerti ekonomi makro, tapi dengan sadar menolak untuk belajar darinya.
Ketika Pertumbuhan Hanya Angka Statistik
Paradoks Indonesia hari ini sangat aneh. Pertumbuhan ekonomi 2025 tercatat 5,11 persen angka yang terlihat sehat di atas rerata global. Jika Anda mendengarkan konferensi pers Purbaya Yudhi Sadewa, menteri keuangan pengganti Sri Mulyani, semua terdengar baik-baik saja. Ekonomi tumbuh, impor menurun, investasi masih masuk.
Tapi ketika melihat data yang lebih dalam, memiliki cerita yang berbeda.
Defisit anggaran negara 2025 meloncat ke 2,92 persen dari PDB. Ini angka yang menggetarkan terdalam dalam dua dekade di luar tahun pandemi. Untuk konteks: pada krisis finansial 1997, defisit puncak Indonesia hanya 2,5 persen PDB. Apa yang terjadi? Bagaimana negara yang mengklaim akan menumbuhkan ekonomi 8 persen malah memperdalam lubang fiskal?
Jawabannya ada di tiga kebijakan utama Prabowo.
Program Makan Bergizi Gratis. Anggaran program ini membengkak dari Rp51,5 triliun realisasi 2025 menjadi Rp335 triliun di 2026, sebuah Lonjakan ini lebih dari lima kali lipat. Pada kuartal pertama tahun ini, baru terserap 16,5 persen dari alokasi tersebut, sebuah angka yang menunjukkan implementasi careless, sekaligus tetap secara politis tidak bisa dipotong. Rp335 triliun untuk makan bergizi anak-anak adalah program yang terdengar mulia. Tetapi Rp335 triliun adalah hampir dua ratus kali lipat seluruh anggaran riset nasional Indonesia.
Danantara, badan pengelola investasi baru yang diluncurkan Februari 2025 dengan Aset Under Management dilaporkan lebih dari 900 miliar dolar. Terlihat besar seperti sovereign wealth fund Temasek Singapura. Tetapi di sini ada masalah: tidak ada transparansi yang jelas. BPK, auditor negara, tidak bisa mengaudit Danantara secara independen kecuali atas permintaan DPR. Danantara menerbitkan Patriot Bonds 3,1 miliar dolar dengan kupon di bawah pasar, analis melihatnya sebagai loyalitas test kepada pengusaha tertentu. Paling memalukan tidak lama setelah pengumuman Ray Dalio, billionaire terkaya di dunia yang direncanakan akan menjadi penasihat Danantara, tiba-tiba mundur. Bloomberg melaporkan pada 28 Mei 2025 bahwa Dalio tidak akan menjadi penasihat, sebuah pukulan keras terhadap kredibilitas lembaga yang baru lahir.
Pemecatan Sri Mulyani, menteri keuangan yang diakui di pasar global karena disiplin fiskalnya dipecat pada September 2025 setelah kerusuhan Agustus, digantikan Purbaya Yudhi Sadewa, seorang teknokrat yang dikenal jauh lebih fleksibel terhadap ambisi politis pemerintah. Purbaya tidak lama setelah diterima jabatan langsung mengatakan bahwa batas defisit 3 persen PDB dan utang 60 persen PDB adalah “arbitrary” sebuah sinyal kepada pasar yang cukup jelas, pagar fiskal sudah roboh.
Rupiah Turun, Kelas Menengah Menyusut, Investor Melarikan Diri
Ketika rupiah jatuh seperti ini, orang sering berpikir hanya pedagang dolar yang terkena. Sebaliknya, yang terkena adalah mereka yang paling rentan: kelas menengah bawah.
Harga pupuk impor naik. Harga tempe yang dibuat dari kedelai impor naik. Harga telur, minyak goreng, semuanya naik karena rupiah lemah. Sementara upah pekerja formal 2025 hanya naik 3,8 persen, jauh tertinggal dari inflasi harga-harga kebutuhan. Imbasnya Mandiri Institute mencatat kelas menengah Indonesia menyusut dari 47,9 juta pada 2024 menjadi 46,7 juta di 2025. Itu berarti sekitar 1,2 juta orang turun dari status kelas menengah ke kelas bawah dalam setahun.
World Bank dalam laporan terbaru mereka bahkan lebih pesimis: rumah tangga yang mengidentifikasi diri sendiri sebagai “miskin” bukan berdasarkan garis kemiskinan resmi, melainkan persepsi mereka melonjak dari 19,5 persen menjadi 26,9 persen. Artinya, persepsi tentang kemiskinan naik 35 persen dalam satu tahun. Ini adalah alarm yang serius tentang kepercayaan diri masyarakat terhadap masa depan ekonomi mereka.
Sementara itu, di sisi lain, investor asing mulai melarikan diri. Investasi asing langsung (FDI) yang masuk ke Indonesia turun enam persen pada kuartal kedua 2025 dan delapan persen pada kuartal ketiga penurunan terbesar dalam lima tahun. Total FDI 2025 hanya tumbuh 0,1 persen, sebuah angka yang sangat menyedihkan untuk negara dengan populasi 270 juta orang dan banyak celah investasi. Dalam bulan yang sama Vietnam salah satu kompetitor utama Indonesia menarik FDI 27,62 miliar dolar yang sudah terealisasi. Malaysia, meski menghadapi tantangan serupa dari ketegangan global, justru berhasil membuat ringgit menjadi mata uang terbaik di Asia dengan penguatan lebih dari 9 persen.
Mengapa investor asing kabur dari Indonesia sementara Vietnam dan Malaysia tidak? Jawabannya sederhana: kedisiplinan fiskal dan komunikasi yang jelas.
Ketika presiden mengatakan warga desa tidak pakai dolar, investor mendengar sesuatu yang berbeda: pemerintah tidak serius mengatasi masalah fundamental.
Pelajaran yang Dilupakan dari 2013
Sebenarnya, ada preseden bagus tentang cara mengatasi krisis kepercayaan investor seperti ini. Pada 2013, saat apa yang disebut Taper Tantrum ketika Federal Reserve mulai menunjukkan tanda akan mengurangi pembelian obligasi, memicu outflow masif dari pasar negara berkembang Indonesia juga mengalami tekanan rupiah yang serupa.
Saat itu yang memimpin adalah Presiden Susilo Bambang Yudhoyono dengan menteri keuangan Chatib Basri. Mereka bergerak cepat dan tegas: naikkan harga BBM bersubsidi 30 sampai 44 persen, sebuah keputusan yang sangat impopuler. Naikkan suku bunga Bank Indonesia dengan kenaikan 175 sampai 200 poin basis. Dan yang sama pentingnya yakni komunikasi yang transparan dan konsisten kepada investor dan masyarakat. Chatib Basri bahkan mengadakan konferensi panggilan mingguan dengan investor global untuk menjelaskan strategi pemerintah.
Hasilnya? Dalam tiga kuartal, rupiah stabil. Pertumbuhan melambat, tapi Indonesia tidak jatuh ke krisis. Pasar percaya karena pemerintah menunjukkan komitmen nyata terhadap stabilitas.
Bandingkan dengan hari ini. Prabowo tidak mau mencabut subsidi BBM biaya subsidi energi malah membengkak karena masih masih terus mensubsidi bensin di tengah harga minyak global yang tinggi. BI Rate justru dipotong 150 poin basis sepanjang 2025, bukan dinaikkan. Dan komunikasi? “Warga desa tidak pakai dolar.”
Inilah mengapa krisis kepercayaan 2026 berbeda dari 2013. Waktu itu, ada pemerintah yang sedang dalam proses belajar dari kesalahan dan kesiapan untuk ambil tindakan yang tidak populer. Sekarang ada pemerintahan yang dengan sadar memilih untuk tidak belajar apa pun.
Tarif Trump dan Pilihan yang Buruk
Tentu saja, tidak semua masalah Indonesia dibuat oleh Prabowo. Ada faktor eksternal yang serius: tarif Trump terhadap Indonesia ditetapkan 19 persen yang turun dari ancaman awal 32 persen, tetapi masih signifikan untuk industri tekstil dan manufaktur ringan yang sudah kesulitan.
Pemerintah Indonesia merespons dengan deal impor energi dan produk pertanian dari Amerika Serikat berkomitmen membeli 15 miliar dolar energi, 4,5 miliar dolar produk pertanian, dan 50 pesawat Boeing. Sekilas, ini terlihat seperti negosiasi yang cerdas. Tapi analis perdagangan internasional melihat sisi lain. Ekspor tekstil Indonesia memang terkena dampak, tapi komitmen impor energi malah melawan target swasembada energi yang sebelumnya menjadi prioritas pemerintah. Lembaga riset seperti CELIOS melayangkan 21 poin keberatan ke Sekretariat Istana, dengan ancaman gugatan ke pengadilan tata usaha negara.
Di saat investor sudah mulai meragukan strategi ekonomi pemerintah, kebijakan perdagangan internasional yang terasa ad-hoc dan tidak strategis justru memperkuat kepercayaan mereka bahwa tidak ada visi jangka panjang. Vietnam, sebaliknya, tetap konsisten pada strategi manufaktur ekspor yang mapan dan FDI mereka terbukti tidak tergoyahkan. Malaysia, meski lebih kecil, tetap konsisten pada strategi diversifikasi teknologi tinggi.
Mengapa Defisit 2.92% PDB Adalah “Red Alert”
Untuk memahami mengapa defisit fiskal 2,92 persen PDB adalah angka yang menakutkan, Anda perlu ingat sejarah pada saat Indonesia mengalami krisis utang pada akhir 1990an, defisit fiskal puncaknya hanya mencapai 2,5 persen PDB. Angka Indonesia sekarang justru lebih tinggi dari itu tanpa ada krisis nyata yang bisa dijadikan alasan.
Tax-to-GDP juga turun drastis, dari 9,49 persen pada paruh pertama 2024 menjadi 8,42 persen pada paruh pertama 2025. Artinya, basis penerimaan negara menyusut di saat pengeluaran malah membengkak. Ini adalah alur kesulitan fiskal jangka panjang.
Utang pemerintah pusat sudah mencapai 40,5 persen PDB dan proyeksi 2027 adalah 41,5 persen. Debt service, biaya membayar utang sekarang mencapai 35 persen dari seluruh penerimaan negara. Ini adalah angka yang secara historis menjadi ambang peringatan: ketika debt service melampaui 30 persen penerimaan, ruang fiskal untuk investasi produktif menjadi sangat terbatas.
Dengan kata lain, pemerintah sudah memasuki fase di mana uang yang masuk ke kas negara, sepertiga darinya harus langsung digunakan untuk membayar utang lama. Sisanya untuk upah PNS, pelayanan publik, dan program-program populis seperti MBG.
World Bank Menurunkan Proyeksi, Purbaya Marah
World Bank pada bulan April 2026, institusi yang normalnya sangat hati-hati dalam membuat pernyataan menurunkan proyeksi pertumbuhan Indonesia 2026 dari 5,5 persen menjadi 4,7 persen. Ini adalah penurunan signifikan, sebuah sinyal bahwa institusi internasional sudah tidak yakin lagi dengan momentum ekonomi Indonesia di tengah ketidakstabilan kebijakan.
Bagaimana respons Purbaya? Dia menyebut proyeksi World Bank itu sebagai “major mistake” atau kesalahan besar. Bukan saja Purbaya tidak setuju dengan proyeksi tersebut, tapi dia juga tidak berusaha menjelaskan mengapa estimasi WB salah. Dia hanya marah.
Ini adalah respons yang sangat mencemaskan karena menunjukkan pola yang jelas: ketika data tidak sesuai narasi yang Anda inginkan, Anda tidak memperbaiki kebijakan, Anda menyalahkan penelitinya. IMF dalam laporan Article IV-nya juga mengatakan hal yang serupa — dengan bahasa diplomatis tentang perlunya “rigorous oversight of quasi-fiscal operations,” artinya Danantara.
Mengapa Danantara Bukan Solusi, Tapi Masalah
Danantara adalah badan pengelola investasi yang direncanakan untuk menjadi the next big thing Indonesia. Aset yang dikelola dilaporkan lebih dari 900 miliar dolar ini akan menjadi sovereign wealth fund terbesar di Asia Tenggara, lebih besar dari Temasek Singapura. Berambisi menggantikan peran investasi asing dengan investasi lokal yang “berorientasi dampak sosial.”
Tapi ada sejumlah masalah yang tidak mudah diabaikan. Pertama, transparansi. Danantara secara formal tidak tunduk pada audit independen dari BPK seperti lembaga negara normal. Ini berarti tidak ada mekanisme check and balance yang jelas.
Kedua, konflik kepentingan. Dividen BUMN yang sebelumnya masuk ke kas negara sekarang dialihkan ke Danantara. Ini berarti penerimaan negara berkurang, sementara aset dialokasikan ke badan yang tidak transparan.
Ketiga, dan paling bercerita, adalah kepergian Ray Dalio. Bloomberg melaporkan pada Mei 2025 bahwa Dalio, yang semula diumumkan akan menjadi penasihat utama Danantara, mundur setelah hanya dua bulan. Ini bukan sekedar gosip investor ini adalah sinyal yang amat keras bahwa bahkan tokoh bisnis global yang paling terhormat pun merasa tidak nyaman dengan struktur dan tata kelola Danantara.
Asia Times kemudian menulis satir yang tepat:
“Danantara’s ‘impact investing’ is really just state capitalism.”
Investasi yang direncanakan dengan tujuan “dampak sosial” sering menjadi mekanisme mengalihkan aset publik ke pengusaha tertentu yang memiliki hubungan dekat dengan kekuasaan.
Bagaimana Dengan Tetangga Kita?
Mungkin yang paling mencerahkan adalah melihat bagaimana tetangga Indonesia mengatasi tantangan yang tidak jauh berbeda.
Vietnam pada 2025 mencatat pertumbuhan 8,02 persen tertinggi kedua dalam 14 tahun terakhir sementara FDI yang sudah terealisasi mencapai 27,62 miliar dolar. Mengapa Vietnam bisa unggul? Salah satu faktornya adalah konsistensi kebijakan. Vietnam tidak bergeser dari strategi manufaktur ekspor mereka. Mereka tidak membuat sovereign wealth fund yang opak. Mereka fokus pada infrastruktur dasar dan pendidikan.
Malaysia, meski lebih kecil dari Indonesia, berhasil membuat ringgit menjadi mata uang terbaik di Asia pada 2025 dengan penguatan lebih dari 9 persen. Ini hasil dari strategi diversifikasi yang jelas dan komunikasi yang konsisten dengan investor. Prime Minister Anwar Ibrahim, meskipun menghadapi tantangan politis yang berat, tetap menjaga kerangka makroprudensial yang ketat.
Sebaliknya, Indonesia dalam enam bulan terakhir Prabowo menjadi satu-satunya negara ASEAN-5 di mana investasi turun, kelas menengah menyusut, dan rupiah melemah secara konsisten terhadap dolar. Ini adalah failure rate yang tinggi.
Denial Lebih Mahal Daripada Aksi
Ketika Prabowo mengatakan warga desa tidak pakai dolar, dia tidak melihat implikasinya. Warga desa mungkin tidak memegang dolar, tetapi mereka memegang rupiah. Dan ketika rupiah lemah, harga barang-barang yang mereka butuhkan beras, telur, minyak goreng, pupuk semuanya naik.
Prabowo sedang menguji sesuatu pada 16 Mei 2026 di Nganjuk: seberapa jauh dia bisa memberi spin pada kenyataan tanpa ada konsekuensi? Jawabannya datang dua hari kemudian ketika rupiah menyentuh rekor terendah, ketika MSCI mengeluarkan saham Indonesia, ketika capital flight terus berlanjut.
Krisis kepercayaan investor bukan bencana natural. Ini adalah pilihan kebijakan. Anda tidak bisa menjalankan program Makan Bergizi Gratis senilai Rp335 triliun, memutar dividen BUMN ke badan yang opak bernama Danantara, memecat menteri keuangan yang paling dipercaya pasar, dan berharap investor tetap tenang. Itu tidak bagaimana pasar bekerja.
Sebaliknya, ketika presiden dan menterinya mulai ngotot bahwa tidak ada masalah, ketika mereka menyalahkan institusi internasional ketimbang mengevaluasi diri, ketika mereka terus mengklaim ekonomi sehat sambil data fundamental memburuk pasar mengerti itu sebagai sinyal layaknya: tidak ada yang mengemudi kapal ini.
Prabowo masih punya waktu untuk mengubah narasi ini. Tapi itu membutuhkan kerendahan hati untuk mengatakan: “Kami salah.” Dan saat ini, tidak ada tanda dia siap mengatakan itu.